Brutální výsledky Intelu: roční tržby klesly o pětinu, a to ještě nic nebylo. Středověk teprve pozná

Intel se v Q4 2022 propadl do ztráty a jeho tržby klesají na úroveň, na jaké nebyly víc než deset let. Přes negativní cashflow má ale firma pořád dost peněz na dividendy.

Ještě před rokem jsme občas psávali, že finanční výsledky Intelu nejsou nikdy moc vzrůšo. Firma měla prakticky vždy svoje jisté a v poslední době její kvartální tržby dosahovaly až 20 miliard dolarů. Během roku 2022 ale přišla první ztráta za dekády a tržby klesly o zcela nečekané miliardy. Ukazuje se, že to asi ještě nic nebylo. Nyní ohlášené výsledky za Q4 2022 jsou ještě bledší, a co víc: výhled do budoucna je skutečně zlý. V Q1 by se tržby za kvartál mohly propadnout skoro na polovinu proti tomu, co Intel inkasoval ve svých nejtučnějších letech.

Intel měl v třetím kvartálu tržby 15,338 miliardy $ a jeho v říjnu stanovená prognóza odhadovala tržby v Q4 2022 (tedy říjnu až prosinci) na 14–15 miliard dolarů. Intelu se podařilo tento cíl splnit, ale dost těsně při spodním okraji tohoto intervalu. Reálné tržby dosáhly 14,042 miliardy $. „Nesplnila“ ale hrubá marže, která dopadla výrazně hůř – 39,2 % proti prognóze 41,4 %. Provozní marže byla minus 8,1 %. Intelu za kvartál vychází provozní ztráta 1,132 miliardy $ a čistá ztráta po daních 661 milionů $ – 16 centů na jednu akcii.

Přes tento výsledek Intel rozhodl o vyplacení dividendy 36,5 centu na jednu akcii (za Q4 2022 byly vyplaceny dividendy ve výši 1,5 miliardy $). Firma měla v kvartálu negativní cashflow a nyní provádí ukončování některých aktivit. Zdá se tedy, že upřednostňuje vyplácení dividend před investicemi. Na ty si místo osekání dividend raději půjčuje nebo požaduje státní podporu (byť to samozřejmě není automaticky špatně).

Zajímavé je zde meziroční srovnání – před rokem v Q4 2021 měl Intel tržby 20,528 miliardy $ a čistý zisk 4,623 miliardy $. Za tento propad je asi z části odpovědná konkurence, ale velkou část mají na svědomí vlivy mimo moc Intelu – ekonomická situace ve světě a válka.

Jednotlivé divize: volný pád v serverech a PC

Hlavní problém Intelu je, že mu za rok 2022 významně klesly tržby v nejdůležitějších segmentech trhu. Divize Client Computing Group (tedy v podstatě divize PC procesorů a platforem) klesla z 10,303 miliardy v Q4 2021 na tržby jen 6,625 miliardy. Její provozní zisk se smrskl o 36 % z 3,8 miliardy na jen 0,7 miliardy (provozní marže klesla z 37 % na 11 %). Stojí za tím horší prodeje spotřebitelům a školství a také to, že výrobci počítačů a distributoři redukují skladové zásoby.

Marži zredukovaly stejné faktory, ale také vyšší investice do budoucích produktů a vyšší náklady na vývoj budoucích výrobních procesů. Intel také uvádí, že na nových procesorech Alder Lake a Raptor Lake vyráběných na procesu Intel 7 má horší marži než na starších produktech a tím, jak jich prodává v celkovém mixu víc, se zhoršuje i jeho průměrná marže.

Totéž potkalo divizi serverů (Data Center and AI Group), což je druhý nejdůležitější byznys Intelu, který dřív generoval nejlepší marži. Jeho tržby ale meziročně spadly o 33 % na 4,304 miliardy $ (přitom v Q4 2021 měl Intel ve stejném „fochu“ tržby 6,426 miliardy $). Intel uvádí, že se zhoršilo jeho konkurenční postavení proti procesorům AMD Epyc a současně se zmenšil celý adresovatelný trh. Také zde ještě víc než tržby ale utrpěl zisk – provozní marže klesla z 37 % před rokem na pouhých 9 %.

Lépe si Intel vedl v divizi Network and Edge, jejíž tržby (2,061 miliardy $) klesly proti Q4 2021 jen o 1 % (nicméně i zde klesla provozní marže na minimum – ze 17 % před rokem na 3 %). Divize Accelerated Computing Systems and Graphics (AXG), pod niž patří grafické karty Arc, měla tržby 247 milionů $, což je naopak 1% meziroční zlepšení (její provozní ztráta byla 441 milionů $, zatímco před rokem v Q4 2021 dokonce 641 milionů $).

Výjimkou v hospodaření byly divize Intel Foundy Services, tedy výroba čipů pro externí klienty, kde měl Intel tržby 319 milionů dolarů, což je zlepšení o 30 % proti 245 milionům před rokem. Ale divize měla provozní ztrátu 31 milionů $. Nejvíc hrdý může Intel být na automobilní divizi Mobileye, která své tržby navýšila meziročně o 59 % – dosáhly už 565 milionů $ (před rokem 356 milionů $). Asistenční systémy na bázi Mobileye v roce 2022 údajně byly nasazeny v 233 různých modelech aut. Intel nyní dokončil IPO této své divize, kterou získal v roce 2017 akvizicí za 15 miliard dolarů.

Celý rok 2022: propad o pětinu

S Q4 se uzavřel celý rok 2022, na který Intel nebude vzpomínat rád. Rok 2021 uzavřel jako svůj dosud nejlepší rekordní se 79,024 miliardy $ tržeb. Proti tomu jsou celkové tržby za celý rok 2022 studená sprcha – dosáhly jen 63,054 miliardy $, což je meziroční propad o dřív těžko představitelných 20 %. Takovéto tržby měl Intel naposled v roce 2017.

Hrubá marže byla jen 42,6 % (výš ji vytahuje úspěšnější začátek roku) oproti 55,4 % před rokem. Intel má nicméně ještě za celý rok pořád celkem vysoký zisk – 8,017 miliardy dolarů (1,94 $ na akcii), což je „jen“ 60% zhoršení proti roku 2021.

Toto číslo ale ve skutečnosti není tak dobrou zprávou, jak to vypadá. Provozní (hrubý) zisk byl jen 2,334 miliardy dolarů (oproti 19,456 miliardy $ v roce 2021, což je pokles o 88 %). Intel místo zaplacení daně získal menší daňový bonus (249 milionů $ – firma „zaplatila“ negativní daň se sazbou −3,7 %), ale hlavním důvodem, proč je zisk za celý rok o tolik větší než ten provozní, je něco jiného.

Intel si totiž zaúčtoval 4,268 miliardy $ získaných z IPO Mobileye a dalších 1,166 miliardy z investic a úroků. Cashflow za celý rok 2022 je podle údaje z konferenčního hovoru k výsledkům naopak negativní, minus 4 miliardy dolarů (naproti tomu Intel vyplatil celkově dividendy 6 miliard $).

V Q1 klesnou tržby na pouhých 10 miliard

V této atmosféře je logicky velmi důležitá také tradičně zveřejňovaná prognóza firmy na další období. Tu Intel zatím sdělil pro probíhající první kvartál roku (Q1 2023) a bohužel je ještě horší než aktuální výsledky.

Intel v Q1 2023 očekává tržby 10,5–11,5 miliardy dolarů. To by byl meziroční propad o 37–43 % proti prvnímu kvartálu roku 2022. Hrubá marže má klesnout na pouhých 34,1 %. Provozní marže bude negativní a firma má mít asi docela drsnou ztrátu – odhaduje asi 80 centů na jednu akcii, což by mohlo znamenat ztrátu přes 3 miliardy dolarů, jestli to dobře počítáme (záleží ale samozřejmě na počtu akcií v té době). Dividenda má mimochodem být v Q1 2023 vyplacena i tak.

Mimochodem, kdyby se Intelu opět „povedly“ tržby na spodní hranici tohoto intervalu, šlo by o nejhorší výsledek od roku 2010, kdy měl v prvním kvartálu tržby jen 10,3 miliardy $.

Přechodné, nebo dlouhodobé potíže?

Na celý rok 2023 zatím Intel žádnou prognózu nedává. Nabízí se vysvětlení, že by u investorů vyrobila ještě větší paniku, nejspíš jsou ale proti objektivní důvody. V tuto chvíli zřejmě panuje příliš velká nejistota v tom, kam se bude ekonomika ubírat. Firma nicméně očekává, že za rok 2023 by cashflow mohl už být celkově zhruba neutrální – má být ještě negativní v první polovině roku, zatímco v druhé polovině Intel očekává, že se ekonomická situace ve světě zlepší a hospodářské výsledky také.

V příštím roce bude tedy Intel mít patrně dost špatné výsledky. V delším horizontu se firma nejspíš oklepe a tržby zase zvýší; CEO Pat Gelsinger oficiálně říká, že se hrubé marže dlouhodobě vrátí někam k 55 %, kde bývaly dřív za časů stabilní ziskovosti. Jenže je zde asi hrozba, že se firmě místo toho vymstí nynější politika dividend za každou cenu. Nyní totiž propouští, škrtá a ruší některé produkty, což může dlouhodobý rozvoj omezit. Lze se například bát, zda Intel neselže v ambiciózním plánu budování mnoha nových továren, s nímž chce dlouhodobě konkurovat TSMC na foundry trhu a zajistit si tak potřebné prvenství ve výrobních technologiích. Kvůli upřednostnění dividend před investicemi do společnosti se totiž tento sen může zhroutit.

Zdroje: Intel (1, 2), Ian Cutress